Non Performing Assets Management

Insieme ad un’azienda del settore proponiamo la gestione dei Non Performing Asset nel settore fotovoltaico.

 Scenario di riferimento

Nel corso degli anni il settore fotovoltaico è stato pesantemente condizionato da una serie di cambiamenti normativi e regolatori

  • Riduzione delle tariffe per effetto del decreto «Spalma incentivi»
  • Eliminazione dei prezzi minimi garantiti e drammatico calo dei prezzi sul mercato elettrico
  • Modifiche peggiorative alle regole sugli ammortamenti fiscali
  • Aggravio ICI / IMU

Molti impianti sono stati realizzati in un periodo di tempo molto ristretto da operatori spesso “improvvisati” al fine di godere di specifici incentivi

  • Componentistica non di prima scelta
  • Carenze nell’accuratezza progettuale
  • Logiche gestionali e manutentive non accurate

La combinazione di questi due elementi ha progressivamente penalizzato la redditività e la sostenibilità economica degli impianti

  • Progressiva riduzione dell’Equity Value a zero
    • Impianti orfani, l’imprenditore non ha interesse nell’effettuare nuovi investimenti e/o ha perso interesse nella gestione dell’asset
  • Proliferazione di Non Performing Assets («NPAs»)
    • Incremento dei casi di peggioramento dei covenant finanziari, problemi di liquidità o default finanziario. L’impatto del provvedimento Spalma Incentivi è diventato visibile nei bilanci successivi al 2015.

Proposta

La proposta di NPA (“Non Performing Asset”) Management si rivolge ai soggetti che loro malgrado sono diventati gli effettivi proprietari degli asset e sono costretti a svolgere un ruolo proattivo nella gestione di queste posizioni.

NPA Management ha supportato alcuni di questi soggetti che hanno gestito queste situazioni seguendo diversi approcci:

  1. Acquisizione diretta da parte del soggetto della proprietà degli asset attribuendo a NPA Management il ruolo di consulente per le negoziazioni in fase di acquisizione e di gestore tecnico ed amministrativo degli impianti post acquisizione.
  2. Acquisizione da parte di NPA Management della proprietà e gestione degli asset
  3. Identificazione di investitori interessati a rilevare gli asset o le posizioni debitorie

NPA Management, grazie alle proprie competenze interne, è in grado di assistere i propri clienti in entrambi gli approcci:

Nel primo caso NPA Management fornisce competenze specialistiche nella:

  • Valutazione tecnica ed economica dell’asset in fase di acquisizione
  • Gestione tecnica ed amministrativa dell’asset volta al raggiungimento di una migliore efficienza complessiva
  • Identificazione di eventuali strategie di exit

Nel secondo caso NPA Management possiede la capacità finanziaria e le competenze imprenditoriali per:

  • Acquisire in proprio gli asset
  • Gestire il processo di ottimizzazione anche nell’interesse della Banca finanziatrice
  • Intervenire sia finanziariamente che tecnicamente nella fase di implementazione degli interventi e/o di ristrutturazione degli impianti
  • Identificare nuovi investitori per procedere ad una exit massimizzandone il valore

Perché NPA Managment

NPA Management, ha esperienza e capacità finanziaria uniche per identificare ed implementare misure correttive che consentono di migliorare i livelli di efficienza di impianti non performanti, di ridurre la struttura di costi operativi e di massimizzarne il valore.

  • Competenze gestione impianti e performance improvement
  • Competenze imprenditoriali nella gestione ed interventi di cost saving
  • Disponibilità di risorse per finanziare l’acquisizione di NPA e dei relativi investimenti di revamping e ristrutturazione
  • Competenze  nella  gestione  di  situazioni  complesse  che  necessitino  di  interventi  di  financial restructuring
  • Esperienza e track record nella gestione di operazioni di exit (Cessione impianti, Coinvolgimento nuovi investitori)

L’impatto per gli equity sponsor

Gli Impianti “Orfani”
L’effetto combinato di mutamenti normativi e della scarsa qualità media di realizzazione degli impianti ne ha progressivamente eroso la redditività.

  • Molti impianti non generano più cassa sufficiente per soddisfare il servizio del debito
  • In molto casi forniranno rendimenti molto bassi o negativi ai loro “Equity Sponsor”

Questo evolversi del mercato ha portato ad un progressivo incremento degli impianti cosiddetti”Orfani”.

Flussi di cassa Caso Base vs Situazione Attuale post under-perfomance,
incremento costi operativi e cambiamentinormativi
Impianto Fotovoltaico 1 MW 2° Conto Energia

La combinazione di cambiamenti normativi, performance inferiori rispetto alle attese ed incremento dei costi operativi ha portato ad una contrazione dei flussi di cassa tale per cui i flussi a servizio del debito faticano a coprire i costi di rimborso del debito e degli interessi nel 2015.

Da NPA a NPL

Il peggioramento delle performance a causato una forte contrazione dei principali indici di copertura a breve e lungo termine (DSCR min e medio) per via della forte riduzione dei flussi di cassa:

  • Nel migliore dei casi (Grafico 1) il DSCR minimo del caso base si è ridotto a ridosso della soglia di default (i.e. DSCR ~ 1,05) incrementandone il rischio per l’istituto finanziatore
  • Nel peggiore dei casi (Grafico 2) i flussi cassa non sono più in grado di sostenere il servizio del debito (i.e. DSCR < 1) e hanno superato la soglia di default

Proliferazione di NPA/NPL nei portafogli degli Istituti Finanziatori

Un mercato cresciuto troppo in fretta

Servono investimenti per recuperare o migliorare le performance operative

La ricerca dell’accesso alle migliori tariffe incentivanti (e dei margini di costruzione più alti) ha portato ad una crescita estremamente rapida e disomogenea del settore fotovoltaico:

Oltre il 50% della potenza fotovoltaica installata è stata realizzata nel 2011, di conseguenza molti impianti sono stati costruiti in fretta e male.

  • Molti asset dopo i primi anni di operatività richiedono interventi di manutenzione correttiva per raggiungere le performance di targa e correggere i difetti di costruzione iniziale
  • Altri asset richiedono interventi di revamping o di ristrutturazione causati dalla scarsa qualità progettuale, dei materiali utilizzati e/o di cedimenti strutturali

Tutto ciò richiede investimenti in un momento nel quale non vengono effettuati a causa della forte riduzione di cassa prodotta dagli impianti.

Italia vs Germania ‐ Potenza annuale installata 2008‐2014 (GWp)     Impianti che necessitano di interventi di revamping

 

La Proposta di NPA Management

NPA Management si propone come partner  per la gestione attiva degli NPA per riportare le posizioni di credito a uno stato di “performing”.